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然而,日内美国耐用品订单数据并不靓丽,而亚特兰大联储预测模型也在美国三季度GDP出炉之前将预期值进一步调低。这再叠加上中期选举来袭前美国内政外交领域面临的不少麻烦事,令投资者渐渐萌生了美元是否已经“高处不胜寒”之感觉。上周以来,在英国脱欧谈判无果,同时意大利与欧盟在预算问题上的争执也旷日持久的背景下,投资者信心每每受到打击。在欧洲时段如果没有得到局势出现反转的好消息,那么欧系货币欧元和英镑就会在北美时段开盘时分受到投资者因信心破溃而将资金转移往大西洋彼岸这一做法的冲击。

3. 当前的经济形势:经济处于产能周期底部和金融周期顶部、贸易战持续升温、人民币快速走弱,去杠杆导致信用违约风险呈暴露趋势。1)中国经济正站在产能新周期底部和金融周期顶部。经过2010-2015年市场自发去产能,叠加2016年以来供给侧改革和环保督查,中国产能周期触底,产能出清充分,规上工业企业产能利用率回升至76.5%,资产负债率从58%降至56%,制造业投资增长4%-5%左右持续筑底,企业盈利和资产负债表持续改善。金融去杠杆,监管加强,流动性处于历史底部(见报告《中国流动性过剩转为短缺:概念、层次及度量》2018.06.28),金融周期最困难的时期或许还未到来。1-5月份社融新增7.9万亿元,较去年同期少增1.45万亿元,增速创历史新低;利率偏高;库存继续去化;财政整顿,基建投资增速下滑;但通胀方面CPI持平,PPI上行,短期无忧。

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不少中介表示,保障房市场份额进一步上升,是商品房市场房价得到遏制的进一步加码。深圳楼市今年也一直在持续调整,6月1日,深圳市规土委公布数据,自2016年10月出台新一轮楼市调控政策以来,已经连续下降20个月。二手价格却依然坚挺,在此前三价合一背景下,一二手房价格倒挂,深圳房地产中介协会的统计数据显示,5月二手房开单7773套,环比上涨44.2%,创下今年以来的新高。

估值建议考虑到行业压力,我们调整了对公司销量和毛利率的预测,下调19/20年盈利预测7.2%/7.3%至119.0亿元和127.3亿元。公司目前股价对应9.6x/9.0x 19e/20e P/E,维持推荐评级,考虑到盈利预测调整和风险偏好下降,下调目标价25%至16.9港元,对应11.2x/10.5x 19e/20e P/E,距离现价有17.7%上行空间。

报告期内,道通科技共进行过4次股权转让。2017年9月,李红京将其所持道通科技17.38%股权(对应股本6952万元)作价合计5.91亿元分别转让给平阳钛和、五星钛信、南山鸿泰、熔岩战略、熔岩时代、广州智造、扬州尚颀、梅山君度(以下合称“平阳钛和等8名股东”)。

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